金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前(qián)实际(jì)利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的(de)经济复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月(yuè)以来(lái)资(zī)金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期(qī)部分(fēn)银(yín)行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部(bù)分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利(lì)率体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并(bìng)非真的降息。归根结(jié)底，本轮(lún)存款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背(bè1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗i)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负(fù)债端(duān)成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当(dāng)前流动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可(kě)以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费(fèi)。但我(wǒ)们(men)觉得(dé)刺(cì)激难度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比修复(fù)最(zuì)快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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