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　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进入(rù)最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最高等级(jí)，并紧急向与科(kē)索沃(wò)行(xíng)政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契(qì)奇提(tí)升(shēng)塞尔(ěr)维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤然紧张有关(guān)。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪弹和(hé)震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱区(qū)行政(zhèng)大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹韦钱(qián)区(qū)已经被(bèi)科索沃(wò)特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上(shàng)行！这一(yī)数(shù)据创(chuàng)年内新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期(qī)值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期相关的(de)通(tōng)胀压力(lì)的(de)周期(qī)性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利(lì)率期货合约交易商周五加大了对美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐(yǐn)含(hán)收(shōu)益率上(shàng)升，定价(jià)美联(lián)储在6月会议上将基准利(lì)率(lǜ)目标区间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报(bào)道(dào)，交易(yì)员们一直坚信，美联(lián)储今年将多次降息。但他们最终承认，基(jī)于对(duì)期货的押注，今年(nián)降息的可能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降(jiàng)息幅度低于此前的预期(qī)。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力市(shì)场以(yǐ)及债务上限(xiàn)担忧的缓解(jiě)降低了今年降息(xī)的可能性。交易(yì)员们现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市(sh2023年石油会暴涨吗，今日油价格表ì)场预计基准(zhǔn)利率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏(piān)弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略(lüè)显分化。期货日报记(jì)者观(guān)察到，煤(méi)化(huà)工品种无(wú)论是下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油(yóu)的(de)品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对(duì)此，国(guó)投(tóu)安(ān)信期货(huò)能源首席(xí)分析(xī)师高明宇解释(shì)说，终端产(chǎn)品这一分化的根源还(hái)是(shì)原料端表(biǎo)现的差(chà)异(yì)。“俄乌冲突的(de)战争风险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部来(lái)看，前(qián)期原油价格的(de)下行已触碰到(dào)中(zhōng)东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成(chéng)本、美(měi)国(guó)收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量增速持续(xù)不达(dá)预(yù)期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯(sī)主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油(yóu)供给约束的兑现(xiàn)，在能源(yuán)品(pǐn)的(de)下行(xíng)趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率先(xiān)发生(shēng)，价格也(yě)率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对(duì)于(yú)煤炭(tàn)而言(yán)，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于(yú)国内(nèi)三西(xī)主产区动(dòng)力煤的边际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供(gōng)应(yīng)有增无减，宽松的供需面持续带动(dòng)产业链各环节(jié)累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤(méi)化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤炭价格整体便处(chù)于(yú)震(zhèn)荡下行的(de)趋势中，原料(liào)煤炭成本端(duān)的支(zhī)撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师刘(liú)书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体(tǐ)为区间弱(ruò)势震(zhèn)荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而言，本(běn)周持(chí)续走弱(ruò)未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负责人夏(xià)聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利好驱动，消息面(miàn)无利(lì)好(hǎo)刺激(jī)，导致行(xíng)情持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存在(zài)保障(zhàng)，在(zài)进(jìn)口(kǒu)煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货源充裕，今(jīn)年受到天气因素(sù)的影响(xiǎng)，水电出力(lì)预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤(méi)炭市场价格仍存(cún)在下调(diào)可(kě)能，成本端难(nán)以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分区(qū)域需求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下行(xíng)，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事2023年石油会暴涨吗，今日油价格表实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并(bìng)没有因疫情解(jiě)封(fēng)后，出现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近(jìn)期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致煤(méi)化(huà)工品种的估值中枢不(bù)断下(xià)移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，随着煤(méi)炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前(qián)有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上(shàng)下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成本端松动(dòng)，但(dàn)煤化(huà)工品种自身(shēn)表现(xiàn)同样低迷，面临较(jiào)大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份(fèn)以来新低(dī)，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过(guò)程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来，从(cóng)甲(jiǎ)醇(chún)成(chéng)本理论(lùn)核(hé)算来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书(shū)源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇(chún)现货价(jià)格不(bù)断创下新(xīn)低，部(bù)分地区现(xiàn)货价格回到历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没(méi)有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采购成本(běn)下(xià)降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企业有传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出现停车或(huò)者降负的消息，后续(xù)值得(dé)持续(xù)关注(zhù)这一(yī)问(wèn)题。”刘书源(yuán)如是说(shuō)。

　　受(shòu)访人(rén)士普遍认为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前(qián)几年的持续投(tóu)产，国内(nèi)甲醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的产(chǎn)能，未来(lái)其价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平(píng)，从而开启倒逼上(shàng)游降负或者去产能(néng)的阶段(duàn)，后(hòu)续大概率是一(yī)个(gè)产能的(de)上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走(zǒu)出(chū)偏弱周期(qī)主要(yào)取决于需求的恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体量大(dà)的(de)品(pǐn)种将(jiāng)受到低(dī)价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击(jī)，中长期(qī)看，煤(méi)化工行情(qíng)难(nán)有起色，即使存在上(shàng)涨，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长期(qī)下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的(de)可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了(le)解(jiě)到(dào)，近期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较(jiào)为(wèi)强势主要(yào)还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油整体(tǐ)呈(chéng)现先抑后扬的(de)走势(shì)，受(shòu)到供需基本面收紧的(de)前景(jǐng)提振油价(jià)上涨，带动油化(huà)工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽(jǐn)管(guǎn)受到美国债务上限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部(bù)长发言力(lì)挺油价(jià)和G7在其年(nián)度领导(dǎo)人会议上承诺将加(jiā)大力度打击俄罗(luó)斯逃(táo)避其石油(yóu)和燃料出口价格上(shàng)限的行为都对(duì)于油(yóu)价起到(dào)提振作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基(jī)本面来看(kàn)，下(xià)半年全球原油供需将进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年(nián)全球需(xū)求同比增加(jiā)220万(wàn)桶/日(rì)，主要来(lái)自于中(zhōng)国(guó)需求复(fù)苏的持续；同(tóng)时(shí)美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从成本(běn)端带动油化(huà)工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工(gōng)较(jiào)强的关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存超预期大幅下(xià)降，主要源自原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的(de)下降，同时汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能(néng)源部(bù)长发(fā)言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会(huì)议上考(kǎo)虑(lǜ)进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加美国(guó)的(de)收储均将收(shōu)紧(jǐn)下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美(měi)国(guó)债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍(réng)然会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注美国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能(néng)化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被(bèi)市场接受度(dù)提(tí)升，预计(jì)6月(yuè)化工(gōng)品(pǐn)市场对(duì)标的原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价(jià)格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有动(dòng)作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提(tí)升。预计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的(de)原油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身(shēn)现货(huò)价格表现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加(jiā)工(gōng)利润(rùn)反(fǎn)而出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及成品油发运船期(qī)中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加(jiā)拿(ná)大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢(huī)复(fù)，亦对(duì)本无弹(dàn)性的原油(yóu)供(gōng)应(yīng)构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油市场做(zuò)空(kōng)者发出(chū)警告，面对欧美银(yín)行业(yè)危机和美国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)带(dài)来(lái)的需(xū)求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小(xiǎo)概率事件发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将为(wèi)原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示(shì)，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行(xíng)的(de)趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季(jì)是(shì)成品油消费(fèi)高峰，因(yīn)此油(yóu)价往(wǎng)往容(róng)易获(huò)得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤市(shì)场中下游(yóu)库存有效(xiào)去(qù)化，或(huò)低价格(gé)刺激内产、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之前(qián)，油化(huà)工结(jié)构性强(qiáng)于煤化工的行(xíng)情仍然有望延续。

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